Materias primas agrícolas las más rentables en 2010

Los precios de las materias primas agrícolas han terminado el año por encima de otras materias primas como metales preciosos, metales industriales, energía o ganado. Factores como las heladas en China, inundaciones en Australia, lluvias en la India y sequía en Brasil han llevado a que las cosechas hayan estado por debajo de las expectativas. Sin embargo, en 2011 podemos seguir viendo una importante subida de estas materias primas.

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Si observamos el gráfico vemos los productos agrícolas iniciaron un fuerte rally en verano de 2010, el mayor desde 2007, que les ha llevado a terminar por encima de  otras materias primas. Las materias primas agrícolas aparecen representadas por el índice GSCI Agriculture Index de Standard & Poor’s que está compuesto por los futuros de trigo, trigo rojo, maíz, semillas de soja, algodón, azúcar, café y cacao.

A partir de 2011 los precios de los productos agrícolas podrían continuar la escalada por el aumento de la presión entre la oferta y demanda. Por el lado de la demanda, los países emergentes continúan empujando los precios por el aumento de la población y de su poder adquisitivo. Por el lado de la oferta, la urbanización de estos países emergentes también esta llevando a una reducción del área de cultivo. Por tanto, vemos una demanda en aumento y una oferta que sólo ha experimentado un ligero crecimiento en los últimos años, lo que seguirá presionando al alza el precio de estas materias primas. Esta presión en los precios se acelera puntualmente por los cambios climáticos a los que estos productos son especialmente sensibles, como ya hemos visto este año.

Dentro de las materias primas agrícolas parecen especialmente interesantes la soja, por la fuerte demanda China y el maíz, donde el aumento del objetivo de combustible de etanol en Estados Unidos y los pocos inventarios y producción podría impulsar el precio.

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La demanda China sigue presionando al alza el precio del petróleo

La demanda de los países emergentes supone ya un 56% del consumo global de petróleo y dentro de estos, China solamente ya es un 10% del total.

El PIB de China creció un 8,7% en 2009 y según la previsiones del FMI su crecimiento llegará al 10% en 2010. Este crecimiento y el fuerte aumento de la actividad industrial han provocado un fuerte aumento de la demanda de petróleo y productos relacionados en el país.  Desde 2004, las importaciones han aumentado un 66% y las previsiones son que ese crecimiento se mantenga mientras que el gobierno mantenga su objetivo de crecer por encima del 8%.

Imporaciones Petroleo China

El precio del petróleo ha subido ya un 20% en el año. Sin embargo varios analistas apuntan a que el crecimiento de la demanda en los países emergentes y especialmente en China,  podría estar infravalorada y que podría empujar el precio del barril por encima de los $100 antes de final de año.

La Agencia Internacional de la Energía espera un aumento de la demanda global en 2010. A pesar de que espera cierta recuperación en los países de la OCDE, el motor del crecimiento estará claramente en las regiones emergentes.

Demanda Petroleo

Sin embargo, en el corto plazo, el precio del petróleo se enfrenta a varios factores que podrían contener los precios. El 24 de marzo el Departamento de Energía de Estados Unidos anunció un aumento de inventarios de petróleo, que subían por octava vez consecutiva. También se espera que la OPEP aumente su producción en su reunión del 10 de abril para hacer frente al aumento de la demanda de Asia.

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El oro alcanza máximos frente a materias primas agrícolas

El oro se encuentra en máximos frente a materias primas agrícolas como trigo, maíz o soja. Esta relación se ha doblado frente al año pasado tras nueve meses consecutivos de subidas del metal precioso.

Los inversores se han estado concentrando en el oro como defensa contra un posible rebrote de la inflación debido a las políticas expansivas que han estado practicando los gobiernos para combatir la crisis. El aumento del déficit que han provocado estas medias ha hecho que los inversores reduzcan su riesgo en divisas y busquen activos más seguros para salvaguardar su riqueza. China, India y otros países asiáticos y de Oriente Medio han acompañado el crecimiento de sus economías con un aumento de su demanda por el metal.

Según Durchholz, analista de Agrivisor, en este momento las materias primas agrícolas se encuentran muy infravaloradas frente al oro lo que debería llevar a naciones como China e India a aumentar sus reservas de comida en lugar de las de oro para hacer frente a la inflación. Los inversores de materias primas también deberían comprobar la diferencia en las valoraciones relativas frente al oro.

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El precio de las materias primas sube gracias a la mejora de las expectativas

El precio del petróleo y los metales sigue subiendo con fuerza apoyado por la mejora de algunos indicadores macro y la reducción del miedo de impago de deuda en algunos países.

Grecia anunció la semana pasada el programa de reducción de gasto y esto ha llevado a la mayoría de los mercados de materias primas a retomar la senda alcista. Hoy el presidente francés, Nicolas Sarkozy, ha dicho que la Unión Europea está lista para rescatar a Grecia si su gobierno tuviera problemas para hacer frente a su Deuda. Estos anuncios han reducido el miedo a un impago de deuda, lo que se aprecia en el cierre del diferencial de la deuda griega con la alemana. Por su parte Dubai, otro país con riesgo de impago, también anunciará esta semana un plan para los acreedores esta semana. La mejora de las expectativas sobre la situación de estos países están llevando a los inversores a recuperar la confianza en la recuperación y a invertir en activos de más riesgo como las materias primas.

Desde un punto de vista macroeconómico, los últimos datos también están contribuyendo al optimismo. La semana pasada los datos deEstados Unidos fueron positivos. El dato de empleo salió mejor de los esperado, lo que apunta a la paulatina recuperación del mercado laboral. También el indicador de indicadores adelantados confirma que la economía sigue mejorando. Por último, tanto el PMI manufacturero y no manufacturero confirmaron la mejoría manteniendose por encima de 50 y por tanto, anticipando expansión económica.

A parte de factores puramente fundamentales, estamos viendo como a medida que aumentan las expectativas de recuperación, el dólar vuelva a perder terreno. Después del anuncio de Sarkozy, el billete verde perdía un 0,4 por ciento contra una cesta de 6 divisas que incluye el euro. Este es otro factor que está empujando al alza los precios de las materias primas ya que es sus precios están en esta divisa.

El índice de metales de Londres (incluye zinc, plomo, cobre, aluminio y níquel) sube desde los mínimos de febrero un 19 por ciento y el petróleo Brent, índice de referencia en del crudo Europa, sube un 14 por ciento. El petróleo a tocado hoy su máximo en dos meses impulsado por la confianza en que se continúe la recuperación.

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Otras materias primas relacionadas con la alimentación, como el maíz y la soja también, también se aprecian ayudadas por la caída del dólar y las expectativas de que la demanda de países emergentes, especialmente China, suban por encima de su oferta.

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Soros dobla su apuesta por el oro a pesar de ver indicios de burbuja

George Soros ha doblado su apuesta por el oro. A pesar de que considera que se está produciendo una burbuja, espera que el oro siga subiendo antes de que se produzca el estallido.

Soros comentó durante el Foro Económico Mundial de Davos en enero, que los bajos tipos de interés propician la creación de burbujas en los activos. Entre estos activos, uno de los más beneficiados es el oro. Soros Fund Management LLC, la gestora de Soros que tiene $25 billones bajo gestión, aumento su apuesta en el metal un 152 por ciento en el cuarto trimestre de 2009 a través SPDR Gold Trust (GDL), el mayor ETF de este metal.

Soros no es el único inversor que apuesta por la apreciación del metal precioso. La media de los analistas que publica Bloomberg apunta a que el oro alcanzará los $1.300 por onza este año (un 16% por encima del nivel de hoy). Varias de las grandes casas de análisis apuestan también por la revalorización del metal; Goldman Sachs espera que alcance los $1,380 en los próximos 12 meses, Barclays Capital una media de $1.235 para el año y HSBC Global Asset Management cree que el cerrará el año en los $1.300.

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 En este gráfico vemos la evolución del oro desde 2007. El precio se ha doblado desde los $602 por onza en mayo de 2005 el máximo de $1.226 que alcanzo en marzo de 2009. Desde ese punto, hemos visto una corrección provocada por la mejora de los datos macro y las revisiones al alza de las expectativas de crecimiento, que también han provocado una recuperación del dólar. Sin embargo, son muchos los analistas que esperan que las políticas de “dinero barato” tengan un impacto directo en la apreciación del metal y que supere los máximos del año pasado. El pasado 24 de febrero el presidente de la FED, Ben Bernanke, afirmo que la recuperación económica continúa necesitando bajos costes de financiación, lo que continuará sustentando la tendencia alcista.

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